TEMPO.CO, Jakarta - Cina memiliki satu senjata yang sangat kuat untuk membalas Amerika Serikat dalam perang dagang, yakni dengan melepas surat utang senilai US$ 1,1 triliun atau Rp 15.628 triliun.

Secara teori, sebagai kreditor terbesar pemerintah Amerika, Cina dapat memicu kepanikan di pasar obligasi dengan membuang sebagian dari US$ 1,1 triliun surat utang AS yang dimilikinya, menurut laporan CNN Business, 8 Agustus 2019.

Dengan melepas obligasi AS (atau yang disebut US Treasury), harga akan jatuh, mengirim imbal hasil (atau suku bunga) melonjak dan menyebabkan biaya pinjaman Amerika melonjak.

Tetapi ada alasan yang sangat bagus mengapa Cina tidak mungkin menarik pelatuknya. Pertama, itu mungkin tidak memiliki efek yang diinginkan. Kedua, itu bisa menjadi bumerang buruk pada ekonominya sendiri.

"Ini mungkin bukan alat paling efektif yang tersedia," kata Brad Setser, seorang senior di Dewan Hubungan Luar Negeri dan mantan ekonom Departemen Keuangan AS.

Cina telah mengambil langkah dalam beberapa hari terakhir untuk menopang yuan, menandakan bahwa depresiasi dimaksudkan sebagai tanda peringatan. Tetapi Presiden Donald Trump masih bisa membalas, bahkan ketika pemerintah tetap pada rencananya untuk perundingan perdagangan lebih lanjut pada bulan September.

Ini adalah situasi yang mudah memanas yang siap untuk eskalasi lebih lanjut. Di situlah kekhawatiran tentang kepemilikan Cina atas obligasi AS muncul.

Jika Cina benar-benar ingin mengguncang Amerika Serikat, maka Cina bisa merusak nilai US Treasury dengan mendorong mereka ke pasar.

Itu akan menyebabkan imbal hasil meningkat. Dan karena imbal hasil obligasi AS berfungsi sebagai tolok ukur untuk kredit bisnis dan konsumen, harga utang perusahaan, hipotek, dan pinjaman mobil kemudian akan naik, sehingga mengerem pertumbuhan ekonomi AS. Dolar AS juga bisa menderita karena alarm menyebar.

Namun langkah seperti itu membawa risiko besar, dan tidak sejalan dengan strategi Cina saat ini, menurut Michael Hirson, kepala praktik Cina di konsultan Eurasia Group, yang sebelumnya menjabat sebagai kepala perwakilan Departemen Keuangan AS di Beijing.

"Kami jelas dalam siklus eskalasi," kata Hirson. "Tapi saya pikir motivasi utama Beijing saat ini dalam perang dagang adalah untuk dapat menahan tekanan dari Trump. Anda dapat menganggapnya sebagai 'ketahanan datang terlebih dahulu.' "

Dalam hal itu, melepas obligasi AS bisa menjadi kontraproduktif. Jika Beijing memulai penjualan masif untuk obligasi AS, itu akan memusnahkan nilai kepemilikan yang tersisa.

Cina perlu simpanan untuk mempertahankan mata uangnya. Para ahli berpikir Cina akan mencoba merekayasa penurunan yuan yang terkendali dalam beberapa bulan mendatang, yang memungkinkannya menyerap sebagian tekanan pada ekonomi tanpa memicu eksodus modal dari negara tersebut.

Faktor penunda lain adalah penjualan Treasury AS akan merusak dorongan Cina untuk menarik investasi asing ke pasar ekuitas dan obligasi.

"Dibutuhkan arus masuk asing untuk melindungi mata uangnya selama perang perdagangan. Jika Cina mempersenjatai kepemilikan obligasi AS, maka Cina mengirimkan pesan yang sangat mengkhawatirkan kepada investor global," tambah Hirson.